3月1日，国家统计局最新数据显示，2月份我国经济总体持续扩张，其中非制造业增长势头显著。具体而言，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月微降0.1个百分点，但仍保持稳健态势；非制造业商务活动指数则显著上升至51.4%，较上月增加0.7个百分点，展现出强劲的增长动力。

在制造业方面，尽管PMI略有回落，但整体生产活动仍保持稳定。其中，生产指数为49.8%，较上月下降1.5个百分点，显示企业生产活动有所放缓；然而，新订单指数持平于49.0%，表明市场需求保持平稳，制造业整体仍保持稳健发展态势。

非制造业方面，商务活动指数的大幅上升表明该领域增长势头强劲。特别是服务业，其商务活动指数达到51.0%，较上月上升0.9个百分点，显示出服务业的强劲扩张和景气回升态势。这一增长有助于推动我国经济结构的优化和升级。

综合来看，2月份我国经济延续扩张态势，非制造业增长显著。

今天统计局出炉了2月份的PMI，惟佑汉唐认为有以下几个看点。

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首先，我们来看新订单与GDP的关系。新订单一直被视为内需的领先指标，其连续5个月低于荣枯临界点的情况表明，当前市场需求依然处于收缩状态。这可能是由于消费者信心不足或市场过度饱和导致的。然而，值得注意的是，从新订单与库存的环比数据来看，情况略有改善。这可能意味着市场需求开始逐渐企稳，或者企业正在通过优化库存管理来应对需求下降的压力。未来几个月，我们需要密切关注这一趋势是否能够得到持续和加强。

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其次，出厂价格与PPI的走势也值得关注。2月份出厂价格低于荣枯临界点，这可能是由于原材料成本下降、产能过剩或市场竞争激烈导致的。与此同时，原材料购入价却显示出扩张的迹象，这可能意味着企业在努力寻找更低成本的原材料来源以保持竞争力。

PPI的走势将直接影响企业利润和A股基本面。如果出厂价格持续低迷，企业的利润空间将受到压缩，进而对股市表现产生负面影响。因此，投资者需要密切关注PPI的变化以及其对相关行业和企业的影响。

第三，新出口订单与出口的对比情况揭示了出口市场的严峻挑战。新出口订单连续11个月低于荣枯临界点，这可能是由于国际贸易环境的不确定性、汇率波动或竞争对手的强劲表现导致的。欧美地区正在酝酿更多针对性的贸易壁垒措施，这无疑给我国出口企业带来了更大的压力。

然而，一带一路倡议的拉动作用在此时显得尤为重要。通过与沿线国家的合作，我们可以开拓新的出口市场，降低对欧美市场的依赖，从而缓解出口压力。未来几个月，我们需要密切关注国际贸易环境的变化以及一带一路倡议的进展情况。

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此外，从业人员指标反映出就业市场的持续疲软。中小企业PMI弱于综合PMI和荣枯线的情况表明，当前中小企业在就业市场上的表现并不乐观。尤其是小企业更是面临困境，其PMI指数比上个月还差0.8个百分点。这可能是由于市场竞争加剧、成本压力上升或融资困难导致的。

在当前就业环境下，求职者可能需要更加谨慎地选择就业方向，优先考虑那些具有稳定发展前景和良好福利待遇的大中型企业。同时，政府和企业也需要采取措施来促进中小企业的健康发展，提高其在就业市场上的竞争力。

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最后，我们来看中债牛市与PMI的关系。作为经济的领先指标之一，中债牛市与PMI共同指向了存贷款利率的下行空间。

然而，货币政策在解决结构性问题方面存在局限性。同时，我们还需要考虑中美利差下的资本外流风险。如果国内利率过高，可能会导致资本外流加剧，进而对金融市场稳定产生负面影响。

因此，在制定货币政策时，我们需要权衡各种因素，确保利率水平既能够刺激经济增长，又能够维护金融稳定。

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另一方面，百强房企销售业绩同比大幅下滑60%的情况反映出购房需求的疲软。在城镇化末期阶段，宏观政策难以创造新的人口需求来支撑房地产市场的持续发展。因此，未来几个月我们需要密切关注房地产市场的走势以及相关政策的变化情况。

与此同时，A股市场依然处于护盘模式（此前接近腰斩）的状态也值得我们关注。由于此前股市的大幅下跌已经对投资者信心造成了严重打击，因此政府可能会采取措施来维护股市的稳定并提振投资者信心。未来的盈利兑现时间可能取决于美联储的降息节奏以及国内经济的恢复情况等多种因素的综合影响。此外，财政政策的实施也将对M1和M2产生重要影响。通过增加公共投资、减税降费等措施来刺激经济增长和扩大就业是财政政策的重要目标之一。也就是说，财政依然会带动M2，财政怎么用会决定M1。

然而，在实现这些目标的同时，我们还需要关注财政赤字和债务规模等风险指标的变化情况以确保财政可持续性。城投债的到期规模则预示着未来一段时间内地方政府将面临较大的偿债压力和挑战，需要采取有效措施来防范和化解债务风险并保持财政稳定。换句话说，从城投债的到期规模来看，今年是不轻松的一年，也是继续挤出的一年。